Numele provine de la Corporatia DuPont care a inceput sa foloseasca acesta formula din 1920.

 

Formula DuPont, cunoscuta de asemenea si sub numele de modelul profitului strategic, este un mod comun de a descompune ROE in trei componente importante. In esenta, ROE va fie gala cu marja de profit inmultita cu viteza de rotatie a activelor si cu multiplicatorul capitalurilor proprii.

 

Divizarea rentabilitatii capitalului propriu in trei parti face mai usor de inteles schimbarile in ROE de-a lungul timpului. De exemplu, in cazul in care creste marja de profit, fiecare vanzare aduce mai multi bani, rezultand astfel intr-un ROE de ansamblu mai mare. In mod similar, daca creste cifra de afaceri in total active, firma genereaza mai multe vanzari pentru fiecare unitate de active, din nou rezultand un ROE de ansamblu mai mare. Si in fine, cresterea levierului financiar (TA/Eq=(Eq+TD)/Eq =1+(TD/Eq)=1+Financial leverage) se traduce prin faptul ca firma utilizeaza mai mult finantarea pe seama datoriilor decat din sursele proprii.

 

Dobanzile de platit creditorilor sunt cheltuieli deductibile din punct de vedere fiscal, in timp ce dividendele distribuite actionarilor nu sunt. Astfel, o proportie mai mare a datoriilor in structura capitalului firmei duce la un ROE mai mare. Deci, daca firma are prea multe datorii, creste si costul de finantare, deoarece creditorii vor pretinde o prima de risc mai mare si prin urmare ROE va scadea. Cresterea datoriei va aduce o contributie pozitiva la rentabilitatea capitalului angajat-ROE, numai daca rentabilitatea activelor‑ROA depaseste rata dobanzii. De fapt ROA se compara cu WACC - weighted average cost of capital deoarece ROA masoara profitul obtinut pe costul de capital – EAT/(Eq+TD). WACC este media ponderata intre costul capitalurilor proprii si rata dobanzii. La modul simplificat ROA se compara cu rata dobanzii a pietei.

 

Formula DuPont ne spune ca rentabilitatea capitalului este influentata de trei lucruri:

       Eficienta de operare, care este masurata prin marja de profit;

       Eficienta cu care sunt utilizate activele, care este masurata prin cifra de afaceri raportata la totalul activelor;

       Levierul financiar, care este masurat prin multiplicatorul capitalurilor proprii.

 

ROE = (Profit margin)*(Asset turnover)*(Equity multiplier)

        = (Profit net/Sales)*(Sales/Assets)*(Assets/Equity)

        = Profit net/Equity

Dupa cum se poate observa, formula DuPont poate fi descompusa in mai multe formule, indicatori, care ne pot arata influenta fiecarora dintre ei. Astfel:

 

       Return on sales – ROS 

       

 

ROS sau Rentabilitatea comerciala reflecta ponderea profitului net in cifra de afaceri. Totodata indica cat la 100 lei cifra de afaceri reprezinta profitul net.

 

       Total assets turnover – TAT

TAT sau viteza de rotatie a activelor arata numarul de rotatii al activelor intr-un ciclu de exploatare.

 

Evalueaza eficacitatea managementului activelor imobilizate si circulante prin examinarea valorii cifrei de afaceri generate de o anumita cantitate de active.

 

       Equity multiplier

sau  TA = Eq + TD => TA/Eq = (Eq+TD)/Eq = 1+(TD/Eq) = 1+Financial leverage

Levierul financiar sau rata generala a indatorarii reprezinta raportul dintre datoria totala si capitalurile proprii, reflectand capacitatea managerilor financiari de a atrage resurse externe pentru a dinamiza eficienta capitalurilor proprii.

Efectul de levier financiar exprima influenta pe care indatorarea (sursele de finantare atrase, adica in principal creditele bancare) o are asupra rentabilitatii capitalurilor proprii ale firmei (sursele de finantare proprii: capital social, rezerve, amortizare, profit net ramas la dispozitia firmei).

 

Efectul de levier financiar masoara capacitatea firmei de a investi capitalul imprumutat la o rata superioara ratei dobanzii.

 

La prima vedere, indatorarea influenteaza rentabilitatea in mod negativ, intrucat dobanzile aferente maresc costurile si micsoreaza profitul. In realitate insa, daca rata rentabilitatii este mai mare decat rata dobanzii, indatorarea are o influenta pozitiva asupra rentabilitatii si asupra sporirii averii firmei.

       Return on assets – ROA

    sau  

 

ROA sau Rentabilitatea economica indica eficienta utilizarii activelor detinute in cadrul unei societati. Rentabilitatea economica masoara eficienta mijloacelor financiare si materiale alocate activitatii intreprinderii.

 

ROA masoara profitul obtinut pe costul de capital. Astfel aceasta rata se va compara cu WACC, care este media ponderata intre costul capitalurilor proprii si rata dobanzii. La modul simplificat ROA se compara cu rata dobanzii a pietei.

 

       Return on equity – ROE

   sau   

 

ROE sau Rentabilitatea financiara reflecta gradul de remunerare al actionarilor din profitul societatii.

 

Masoara performanta neta a capitalurilor societatii, cele aduse de investitori, profitul curent si cel neridicat (sub forma de rezerve si profit nerepartizat). Trebuie sa acopere rata dobanzii curente. O valoare prea ridicata a indicatorului poate insemna si capital social redus, fapt ce trebuie sa mobilizeze actionariatul pentru a adecva capitalul social la dimensiunea afaceri. Se utilizeaza ca prag de referinta dobanda curenta deoarece este cel mai accesibil si mai simplu mod de a face investitii.

ROE masoara profitul obtinut de investitor in urma investitiei sale prin aportul adus la capitalurile proprii. Prin urmare este correct a se compara aceasta rata cu costul capitalurilor proprii.

 

In continuare este prezentata valoarea acestor indicatori pentru OMW Petrom – SNP, pe perioada 2007-2010e. Pentru 2010e au fost luate in considerare informatiile financiare pe ultimele 12 luni, pana la 30-iunie-2010.

 

 

 

Rentabilitatea comerciala – ROS a inregistrat in perioada 2008-2010e o crestere de la an la an. Costurile in cifra de afaceri au o pondere redusa. In perioada 2007-2008, rentabilitatea comerciala a scazut, moment ce coincide cu declansarea crizei financiare globale.

 

Eficacitatea managementului activelor exprimata prin viteza de rotatie a activelor – TAT, in perioada 2008-2010 a crescut.

 

Ponderea datoriilor in capitaluriile proprii in perioada 2007-2009 a crescut, iar in 2010e fata de 2009 acestea s-au mentinut.

 

In perioada 2008-2010, eficienta cu care sunt utilizate activele – ROA de la an la an a crescut. Acest lucru trebuie stabilit si in comparatie cu alte companii din domeniu. La 100 lei active in 2010e, SNP obtine 6,74 lei profit. Aceasta rata trebuie comparata cu rata dobanzii la depozitele bancare. In septembrie 2010, rata dobanzii de referinta este de 6,25%. In 2009 ROA pentru OMW Petrom este de 5,12%, iar in 2010e, ROA e 6,74%. Prin urmare, pentru SNP finantarea este la costuri mai reduse daca se realizeaza prin imprumuturi bancare si nu din sursele proprii, diferenta fiind destul de mica.

 

Rentabilitatea financiara sau ROE, in perioada 2008-2010e a inregistrat o crestere de la an la an. La 100 lei investiti in firma actionarii castiga in 2010e 12,77 lei. Aceasta rata trebuie comparata cu COE – cost of equity. Gradul de remunerare al investitorilor nu este prea ridicat avand in vedere ca rata privind costul capitalurilor proprii este de 15%, iar ROE este 12% pentru anul 2010.

 

Indicatorii de profitabilitate utilizati in cadrul piramidei DuPont sunt:

 

       ROS sau Marja neta – care reprezinta profitul net raportat la cifra de afaceri

 

Indica marimea profitabilitatii companiei.O rata a profitului ridicata indica o profitabilitate mare a societatii

 

        ROA - Return on Assets sau rentabilitate economica

 

Se calculeaza ca profit brut+cheltuieli cu dobanzile x (1- rata de impozitare)/active totale

 

Masoara profitabilitatea pentru toti detinatorii de capital, atat de capital propriu ‑ actionari, cat si de capital imprumutat ‑ creditorii.

 

O versiune simplificata a ROA este raportul dintre profitul net si activele totale care indica cati lei de profit obtine compania la 100 lei active. Cu cat este mai mare cu atat este mai bun.

 

       ROE - Return on Equity sau rentabilitatea financiara

 

Reprezinta profitul net raportat la capitalurile proprii si arata profitabilitatea obtinuta de actionari.

 

Este poate cel mai important indicator al performantei, deoarece pune fata in fata profitul net ramas la dispozitia societatii cu valoarea capitalurilor proprii, adica partea din total capitaluri ce le revine actionarilor.

 

Indica profitul net obtinut la 100 lei capitaluri proprii; cu cat este mai mare cu atat este mai bun.

 

Valoarea indicatorilor descrisi, este prezentata pe pagina urmatoare si pentru companiile din compozitia indicilor BET-C, BET-FI, care au fost tranzactionate la data de 23-sept-2010.

 

 

     Avand in vedere ca anumiti indicatori au denumirile consacrate din limba engleza, au fost utilizate abrevierile in limba engleza. Mai jos se gaseste glosarul pentru termenii, indicatorii utilizati.

 

     Formula DuPont, reprezinta o diversificare a informatiilor privitoare la situatia financiara a unei companii.