Sentimentul de incertitudine în piețe continuă să fie influențat de factorii macroeconomici, iar politicile monetare mai stricte menite să controleze inflația pot destabiliza sectorul bancar și economia în ansamblu. Fed trebuie să găsească un echilibru între controlul inflației și menținerea stabilității financiare, ceea ce are implicații semnificative pentru economia americană și pentru piețele financiare globale. O analiză detaliată a perspectivelor băncilor de investiții arată că acestea se confruntă cu provocări semnificative într-un context macroeconomic volatil, dar există și oportunități care pot fi exploatate.
Acțiuni – O orientare defensivă este preferabilă, dar investitorii ar trebui să fie în continuare interesați de oportunitățile pe termen lung dincolo de acest ciclu economic
Deși piețele de acțiuni au fost volatile în această primă parte a anului 2023, au fost înregistrate randamente pozitive la nivel de trimestru. Cu toate acestea, băncile de investiții sunt precaute cu privire la dinamica viitoare a acțiunilor globale.
O potențială dinamică negativă a profiturilor din acest an, pe fondul unei recesiuni, prezintă un risc important la adresa dinamicii piețelor de acțiuni, risc considerat de către Citigroup ca fiind ignorat de către piață.
Companiile sunt mai precaute în ceea ce privește perspectivele pentru finalul acestui an, societățile din sectorul de consum discreționar începând să prezinte deja previziuni ajustate ale profiturilor viitoare. JPMorgan se așteaptă ca rezultatele financiare din acest an să fie similare cu cele din anul 2022 sau chiar în scădere, aspect care ar putea menține volatilitatea din piețe. Însă, chiar și așa, reajustarea corectă a așteptărilor profiturilor pentru trimestrele ce urmează pot transforma precauția în oportunitate.
Strategii băncilor consideră că acțiunile internaționale ar putea supra-performa acțiunile americane în perioada ce urmează, având un mai mare spațiu de normalizare. Temerile de recesiune din SUA, evaluările mai atractive și perspectivele unui dolar mai slab susțin această ipoteză. Acțiunile internaționale au beneficiat recent de îmbunătățirea condițiilor macroeconomice din zona Euro și de redeschiderea, mai rapidă decât arătau așteptările, a economiei din China.
Ca urmare a sentimentului economic cel puțin rezervat pentru acest an, factorul calitativ ar putea fi decisiv în determinarea randamentelor acțiunilor în perioada următoare. Prin urmare, băncile de investiții recomandă ca investitorii să se concentreze pe sectoarele de tip ”high quality”. În opinia JPMorgan, societățile din sectorul energiei ar putea păstra un nivel ridicat al marjelor, în timp ce sectoarele de bunuri și servicii esențiale ar putea fi de urmărit. BlackRock amintește și de sectoarele de sănătate și de utilități.
În ciuda poziționării mai defensive recomandate pentru perioada următoare, investitorii ar trebui să fie pregătiți pentru a profita de oportunitățile de pe termen lung.
Obligațiuni – Instrumente preferate de băncile de investiții
Băncile de investiții văd obligațiunile ca o investiție atractivă pe termen scurt, pe fondul îngrijorărilor cu privire la economie și perspectivei scăderii ratelor dobânzilor. Investitorii ar trebui să prioritizeze protecția prin reechilibrarea portofoliilor în favoarea obligațiunilor cu o maturitate de 2-5 ani și cu ratinguri ridicate de credit și risc scăzut de default.
HSBC sugerează că investitorii ar trebui să fie precauți în alegerea investițiilor în obligațiuni și să ia în considerare strategii care să diminueze impactul creșterii ratelor dobânzilor. Fidelity International consideră că obligațiunile high-yield nu sunt încă atractive și riscul unei „aterizări dure” nu este încorporat pe deplin în prețuri, în timp ce JPMorgan crede că acțiunile și obligațiunile pot fi negativ corelate, oferind oportunități de diversificare.
Goldman Sachs AM estimează că Fed va încheia ciclul de majorare a dobânzilor vara aceasta, iar Bank of America avertizează că investitorii ar trebui să caute alternative la obligațiunile guvernamentale, cum ar fi obligațiunile corporative cu randament ridicat, dar să fie conștienți că ratele în scădere pot exercita o presiune ascendentă asupra ratelor obligațiunilor corporative cu randament ridicat.
Economie – Cea mai așteptată recesiune din ultimele decenii
JPMorgan afirmă că investitorii nu ar trebui să se îngrijoreze de o criză similară cu cea din 2008, deși prăbușirile băncilor regionale ridică îngrijorări cu privire la sănătatea sistemului bancar. Capitalizarea băncilor încă arată că sistemul bancar este sănătos și s-a îmbunătățit semnificativ datorită reglementărilor bancare mai stricte. Cu toate acestea, dificultățile întâmpinate de băncile regionale ar putea să nu rămână fără un impact asupra economiei, iar condițiile de creditare deja înăsprite ar putea continua să devină mai stricte și să afecteze dinamica economiei.
Băncile de investiții consideră perspectivele globale ca fiind incerte, cu majoritatea opiniilor analizate anticipând o ușoară recesiune pentru finalul anului. Fidelity International a menționat că probabilitatea unei recesiuni era deja ridicată, iar evenimentele recente din sectorul bancar au crescut această convingere, cu o opinie similară susținută și de alte bănci de investiții.
Companiile se confruntă cu dificultăți în materie de cerere și costuri, ceea ce sugerează semne de încetinire a pieței muncii, permițând astfel creșterea ratei șomajului. Citigroup se așteaptă la pierderea a două milioane de locuri de muncă până în 2024. Investitorii ar trebui să monitorizeze noile evoluții economice și să-și adapteze strategiile de investiții, dat fiind că eficacitatea sprijinului oferit de guverne și băncile centrale rămâne incertă.
Inflația – Tendință descendentă
Băncile centrale încă luptă să controleze inflația, dar sunt semne de progres în normalizarea ratei. Politica monetară expansivă poate conduce la o creștere a inflației și la o economie prosperă, în timp ce o politică restrictivă poate duce la inflație stabilă, dar și la încetinirea economiei.
Băncile centrale ar putea reduce majorările rapide ale ratelor de dobândă pentru a anticipa o stabilizare a inflației și a semnala o posibilă dezinflație viitoare. În Europa, piața restrânsă a forței de muncă alimentează inflația, iar firmele private măresc salariile pentru a atrage și păstra lucrătorii, în timp ce sectorul public a absorbit o parte semnificativă din forța de muncă.
JPMorgan estimează că inflația va ajunge la o țintă de 4% până la sfârșitul anului 2023, chiar și fără o recesiune majoră. Citigroup observă o încetinire a inflației și speră că serviciile locative vor încetini, ceea ce ar putea duce la o stabilizare a inflației. Cu toate acestea, inflația rămâne o preocupare majoră pentru piețele financiare, dar există semne pozitive care indică o posibilă încetinire a inflației în viitorul apropiat.
Bank of America observă că inflația rigidă poate sprijini profiturile și acțiunile pe termen scurt, dar dacă Fed se concentrează să aducă inflația la țintă, profiturile corporațiilor nefinanciare din SUA ar putea suferi un declin multianual.
HSBC recomandă investitorilor să rămână prudenți și să își diversifice portofoliile pentru a gestiona riscurile asociate cu creșterea inflației, sugerând să investească în active care performează bine în perioade inflaționiste, cum ar fi aurul, obligațiunile legate de inflație și bunurile imobiliare.
În același timp, Goldman Sachs estimează că prețul petrolului ar putea crește în următoarea perioadă, fiind susținut de redresarea economică a Chinei, dar și de alți factori precum perturbările din oferta mondială și programele de stimulare fiscală.
*în vederea întocmirii materialului, au fost luate în vedere materialele publicate de JPMorgan, Goldman Sachs, Fidelity International, Wells Fargo, Citigroup, Bank of America, BlackRock și HSBC.
