Volatilitate în piața de capital

În analiza sa “Companii de urmărit la BVB” postată în 18 aprilie 2022, colegul nostru Claudiu Demian atrăgea atenția asupra volatilității piețelor, subliniind în acest context importanța lichidității acțiunilor deținute, aceasta „oferind șansa investitorilor de a cumpăra sau de a vinde un instrument cu mai mare ușurință și rapiditate”.

Volatilitatea pieței este o măsură a variației valorii totale a acțiunilor listate pe acea piață. Deși volatilitatea și riscul sunt concepte diferite, volatilitate mare înseamnă întotdeauna risc mare. Ea crește de obicei atunci când companiile listate se confruntă cu incertitudini generate fie de evenimente neașteptate, precum recenta pandemie, fie de factori economici și politici.

Politica fiscală și cea monetară au o influență covârșitoare asupra economiei. Afirmațiile oamenilor politici sau evenimentele ca alegerile ori adoptarea unor legi stârnesc reacții prompte în mediul de afaceri. Nu cred că este cazul să discutam despre ce se întâmplă în cazul unor neliniști sociale sau războaie.

Anunțurile economice de asemenea sunt surse de volatilitate. Datele despre produsul intern brut, piața muncii, rata inflației, pot stârni variații ale prețurilor activelor financiare (pozitive dacă rezultatele sunt conform așteptărilor sau mai bune, negative în caz contrar).

Dar putem vorbi de volatilitate și în cazul prețului acțiunii unui singur emitent. În acest caz, surse ale variației prețului pot fi evenimentele din economia reală (accidente sau catastrofe naturale care scot din joc un competitor important ori introducerea unei noi tehnologii) sau evenimente la nivelul companiei (anunțarea unor rezultate mult peste – sau sub – așteptări, lansarea unui produs foarte bine primit de piață sau rechemarea în fabrică a unor produse deja vândute la care s-au descoperit defecte, ori prin darea în vileag a unor practici incorecte sau a unor comportamente indecente ale managementului).

În cazul unei acțiuni, volatilitatea poate fi calculată măsurând cât de mult s-a îndepărtat prețul de valoarea medie într-o perioadă dată (aceasta se face cu ajutorul deviației standard a randamentului anualizat al acțiunii, dar nu insistam). Dacă ne interesează volatilitatea din trecut a acțiunii avem deja la dispoziție prețurile istorice. Dacă însă vrem să aflăm limitele între care este cel mai probabil să varieze prețul într-o perioadă viitoare va trebui să utilizăm prețul de piață al unui produs derivat (opțiune de exemplu). În cazul în care prețul acțiunii fluctuează rapid într-o perioadă scurtă de timp spunem că aceasta are volatilitate mare, iar dacă mișcările sunt mai lente sau nu există, volatilitatea este mică.

Pentru întreaga piață CBOE Options Exchange a pus la punct un indice al volatilității numit VIX care oferă indicații privind volatilitatea așteptată în următoarele 30 de zile. Deși se bazează doar pe prețuri culese de pe piața nord-americană, indexul s-a dovedit relevant și pentru restul burselor (incluzând BVB) și ar fi un lucru înțelept ca periodic să îi verificam evoluția.  Faptul că VIX este considerat o măsură a fricii ne atrage atenția asupra unei spirale auto întreținute: incertitudine-panică-volatilitate crescută-mai multă incertitudine-panică.

 

VIX
Sursa: CBOE

Înainte de a reveni la afirmațiile colegului nostru cu care am deschis articolul vom mai sublinia un singur lucru, poate cel mai important din tot ce este scris aici: în cazul în care piața dă semne de volatilitate, investitorii trebuie să-și păstreze calmul și să nu tranzacționeze înainte de a se informa și a face toate calculele necesare. Altfel, riscă să vândă mânați de panică la prețuri mici pentru a observa că în câteva zile acțiunea a revenit la nivelul anterior. Prețurile sunt de obicei în mișcare și volatilitatea nu ar trebui sa fie un motiv de tranzacționare, mai ales pentru aceea care au un orizont de timp al investițiilor mai îndepărtat. Dar înțelegând motivele fluctuațiilor există posibilitatea de a profita de oportunitățile oferite de acestea și de a îmbunătăți randamentul pe termen lung. În acest caz investitorul trebuie să conștientizeze legătura (deja menționată) între volatilitate și risc și să fie sigur că poate suporta eventualele pierderi în cazul în care planul dă greș.

Chiar dacă toți ne dorim cât mai multă predictibilitate de la evoluțiile activelor financiare în care investim, trebuie remarcat faptul că volatilitatea nu are numai conotații negative. O piață în scădere poate oferi oportunitatea de achiziție acelor investitori care consideră că performanța negativă este tranzitorie și acțiunile vor oferi randamente mulțumitoare în orizontul de timp avut în vedere. Analog, în cazul în care o creștere bruscă a prețului acțiunilor (ori a unei acțiuni particulare) dă impresia că nu are o acoperire fundamentală și unii investitori se așteaptă la revenirea la nivelul anterior aceștia pot vinde în speranța refacerii ulterioare a portofoliului la prețuri mai mici. Nu putem repeta îndeajuns că aceste socoteli trebuie făcute păstrând în minte ideea că volatilitate mare înseamnă risc mare.

În momentele în care prețurile sunt în mișcare rapidă este esențial să poți duce la îndeplinire deciziile de investiție. Oricare ar fi acestea, probabilitatea de reușită este direct proporțională cu lichiditatea acțiunii. Reluând acum ideea expusă în analiza din 18 aprilie 2022, cu cât sunt mai mulți investitori care au păreri diferite pe care le susțin prin plasarea unor ordine în piață, cu atât este mai mare posibilitatea de a tranzacționa la prețul urmărit.

Iar pentru investitorii care aleg să se protejeze împotriva efectelor volatilității sunt recomandate companiile care generează profituri importante aducând valoare investitorilor; istoric acestea s-au dovedit mai puțin afectate de fluctuațiile pieței cauzate de incertitudini economice sau politice, spre deosebire de acțiunile companiilor cu creștere rapidă a căror evoluție este mai sensibilă la condițiile economice.

 

Camil Apostol


Cum se impozitează dividendele?

În România, impozitul pe dividende este aplicabil persoanelor fizice sau juridice, indiferent de naționalitatea acestora. Dividendele sunt distribuite de către un emitent, direct proporțional cu cota deținută de investitori. Din profitul realizat de companie, se aprobă în AGA o valoare brută a dividendului pe acțiune, urmând ca suma distribuită investitorilor să fie cea netă, adică după reținerea la sursă a impozitului pe dividende, care este de 5%. Tot în AGA pentru aprobarea de dividende se decide și data plății acestora. Toate aceste informații sunt făcute publice de către emitent pe site-ul BVB și pe website-ul propriu. Informații referitoare la acestea se pot găsi și pe site-ul Goldring.

Dacă veniturile extrasalariale cumulate de un investitor (la care se iau în calcul și dividendele) depășesc 12 salarii brute minime pe economie (12*2.550 lei=30.600 lei) atunci acesta va trebui să declare și să plătească în termenele stabilite de Codul fiscal contribuția la asigurări de sănătate, limitată la plafonul minim de 12 salarii minime pe economie (10%*12*2.550 = 3.060 lei). Veniturile din investiții sunt scutite de la plata CAS (Contribuțiile de asigurări sociale), însă dacă investitorul va obține venituri extrasalariale peste nivelul prevăzut anterior, din alte venituri decât cele salariale, va datora și această contribuție.

În cazul în care un investitor persoană fizică  încasează pe parcursul anului dividende peste nivelul a 12 salarii brute minime pe economie este obligat să depună declarația unică în decurs de 30 de zile de la data depășirii plafonului și să achite contribuția de asigurări sociale de sănătate (CASS).

Pentru persoanele juridice, veniturile din dividende sunt venituri neimpozabile, întrucât impozitul a fost reținut la sursă și plătit de către emitent.

Pentru a veni în sprijinul investitorilor persoane fizice am creat documentul de mai jos:

(https://www.goldring.ro/wp-content/uploads/2020/07/Cum-se-depune-declaratia-unica-la-ANAF.pdf)

Pe piața externă, impozitul este diferit și variază de la o țară la alta.

Impozitul pe dividend pe piețele externe poate varia între 0-51%, conform tabelului de mai jos.

ȚaraImpozit*Sursa
Australia30%IBKR
Austria35%IBKR
Canada15%taxfoundation.org
Danemarca42%taxfoundation.org
Estonia0%taxfoundation.org
Finlanda28,90%taxfoundation.org
Franța34%taxfoundation.org
Germania26,40%taxfoundation.org
Grecia5%taxfoundation.org
Hong Kong0%taxfoundation.org
Irlanda51%taxfoundation.org
Islanda22%taxfoundation.org
Israel15%taxfoundation.org
Italia26%taxfoundation.org
Japonia20%taxfoundation.org
Letonia0%taxfoundation.org
Lituania15%taxfoundation.org
Marea Britanie38,10%taxfoundation.org
Mexic10%taxfoundation.org
Norvegia31,70%taxfoundation.org
Olanda26,90%taxfoundation.org
Polonia19%taxfoundation.org
Portugalia28%2.deloitte.com
Rusia15%2.deloitte.com
Singapore0%taxsummaries.pwc.com
Slovacia7%ecovis.com
Spania26%taxsummaries.pwc.com
SUA10%ird.gov.hk
Suedia30%2.deloitte.com
Turcia20%2.deloitte.com
Ungaria15%iras.gov.sg

*Discalimer: Impozitarea poate fi modificată de autoritățile competente atât din perspectiva cotei de impozitare, cât și ca sistem.

Investitorii care beneficiază de dividende de la un emitent listat pe una din piețele externe de mai sus au obligația de a completa și de a trimite declarația unică anuală.

Pentru mai multe informații despre dividende puteți consulta articolele de mai jos:

Ce sunt dividendele   https://www.goldring.ro/ce-sunt-dividendele/

Tranzacționarea ex-dividend   https://www.goldring.ro/tranzactionarea-ex-dividend/


Listare obligațiuni OMRO26

Marți, 10 mai, debutează la tranzacționare cea mai recentă emisiune de obligațiuni corporative emise de OMRO IFN. Oferta este cea de-a doua emisă de societate și s-a încheiat anticipat în data de 27 ianuarie 2022, intermediarul fiind Goldring.

Emisiunea de obligațiuni denominată în lei, la care au participat doar investitori profesionali, oferă o dobândă de 9,5% și va fi scadentă în 2027. Prin amendament la Ofertă, aceasta a fost suplimentată de la 7.000.000 lei, la 10.000.000 lei, în conformitate cu Documentul de Ofertă și hotărârile statutare ale Emitentului. Fondurile atrase vor finanța dezvoltarea FILBO, o platformă de microcreditare a microîntreprinderilor și a micilor antreprenori români eligibili.

Cum ajută Filbo antreprenorii?

Prin intermediul platformei filbo.ro, micii antreprenori pot accesa un credit de până la 45.000 lei, complet online. Celor care necesită sume mai mari li se atribuie un consilier care le oferă consultanță și îi ghidează în procesul de aplicare. Experiența oferită este 100% digitală, de la încărcarea documentelor și identificarea online, până la semnarea contractului.

Timpul de aplicare pentru credit este aproximat la 10 minute, în timp ce creditul este aprobat în aproximativ 10 ore în ultimele 30 de zile – timp disponibil și actualizat constant pe www.filbo.ro.

Platforma nu solicită antreprenorilor niciun fel de garanții și nici furnizarea de bilete la ordin, întrucât compania beneficiază de programul de garanții europene EaSI, oferit de către Fondul European de Investiții.  Pe lângă Fondul European de Investiții (EIF), OMRO colaborează și cu alte instituții internaționale de renume precum Banca Europeană pentru Reconstrucție și Dezvoltare (BERD), Fondul European pentru Europa de Sud-Est (EFSE) sau fondul de investiții Helenos cu concentrare pe incluziunea financiară a microîntreprinderilor.

Capitalul asigurat prin prima emisiune de obligațiuni OMRO, listate la Bursa de Valori București în aprilie 2020 și scadente în 2025, a facilitat lansarea cu succes a platformei. În data de 30 iunie 2021, OMRO raporta o creștere cu 39% a valorii portofoliului de credite față de începutul anului și dublarea volumului de credite noi acordate față de prima jumătate a anului 2020. Numărul de împrumuturi prin platforma FILBO a crescut cu 177% față de aceeași perioadă a exercițiului anterior, platforma generând aproximativ 50% din numărul total de împrumuturi și înregistrând peste 1.000 de cereri de finanțare pe lună. În aceeași perioadă de raportare, veniturile OMRO s-au majorat, de asemenea, cu 53%.

În acționariatul OMRO sunt, indirect, Bogdan Ciubotaru și Paul Panciu, profesioniști cu experiență internațională în sectorul financiar, dar și Helenos, primul fond privat de investiții pan-europene lansat cu suportul Fondului European de Investiții pentru sprijinirea finanțării incluzive și a antreprenoriatului social, cu deținere de 13,25%.

OMRO își finanțează activitatea din fonduri proprii, împrumuturi obligatare, precum și cu suportul unor parteneri strategici precum Fondul European de Investiții, BERD, Banca Transilvania, Citibank și mulți alții.

Merită să menționăm și faptul că, la 30.06.2021, peste 83% din valoarea creditelor acordate erau garantate de Programul European pentru Ocupare și Inovare Socială (EaSI Guarantee Instrument), implementat în anul 2020, prin care societatea poate recupera 80% din principalul și din dobânda datorată de clienții care înregistrează întârzieri mai mari de 90 zile.

Compania este, în prezent, în așteptarea licenței de emitent de monedă electronică, urmând să fie unul dintre puținii jucători care va face trecerea de la creditare la moneda digitală și nu invers, acest lucru constituind un avantaj major.

Nu de mult am stat de vorbă cu Florian Teleabă, Director Adjunct al OMRO IFN. Acesta ne-a povestit despre procesul de finanțare a companiilor mici și despre avantajele listării de obligațiuni pe piața de capital. Pe lângă acestea, am aflat detalii despre aprobarea monedei digitale, pe care compania vrea să o obțină, ce presupune aceasta și care sunt planurile de dezvoltare ale companiei. Podcastul poate fi ascultat aici.

YouTube player

Cum pot să devin broker?

Ce este un broker?

Atunci când vrei să devii investitor este necesar să îți deschizi cont la  o firmă de investiții (SSIF), unde îți este alocat un broker. Brokerul este persoana specializată din cadrul SSIF care te va ajuta și îți va oferi suport cu privire la orice informații ai nevoie pentru derularea activității tale de tranzacționare. Activitatea aceasta de tranzacționare înseamnă plasare de ordine, suport cu privire la utilizarea platformei, discuții pe analizele postate de noi pe website și nu numai.

Dar ce faci tu dacă dorești să devii broker?

Ei bine, ai două posibilități: fie să te angajezi într-un SSIF, fie să optezi pentru un contract de mandat cu SSIF în calitate de PFA și să fii autorizat de către Autoritatea de Supraveghere Financiară (ASF) pentru a presta activitatea de Agent delegat pe piața de capital (ADEL).

Ai nevoie doar de o diplomă care să ateste că ai studii medii, indiferent de specializarea acestora și de participarea la un curs de formare profesională dedicat personalului care furnizează informații.

Astfel de cursuri se organizează de către organisme de formare profesională autorizate de ASF, precum cele organizate de AS Financial Markets sau de Asociația Brokerilor. Poți să participi la aceste cursuri și fără a fi angajat sau colaborator al unei SSIF, în cazul în care dorești să știi mai multe despre cum să fii broker pe piața de capital.

Următoarele calități sunt specifice unui broker:

  • Sociabil, deschis, binedispus
  • Spirit de echipă
  • Abilități de comunicare verbală și de negociere
  • Încredere în sine
  • Dorința de a învăța permanent, de a fi la curent cu știrile și cu toate evenimentele micro și macro economice, la nivel global
  • Spirit analitic – identifică oportunități noi de investiții, face corelații între informații și efectele ce le-ar putea avea asupra pieței
  • Capacitatea de a sintetiza

Printre atribuțiile unui broker se află:

  • Promovarea SSIF-ului și a serviciilor și produselor acestuia
  • Furnizarea de informații clare și precise investitorilor cu privire la emitenți, prețuri, analize etc.
  • Menține în permanență contactul cu clienții existenți pentru oferirea de informații, pentru preluări de ordine sau pentru actualizarea de date
  • Introduce în sistem datele privitoare la operațiunile cu clienții (deschidere/închidere conturi, transferuri)
  • Urmărește știrile financiare interne și internaționale și comunicatele emise de societățile listate

În cazul în care îndeplinești calitățile unui broker și crezi că este jobul potrivit pentru tine, te așteptăm la o discuție la sediul nostru, însă mai întâi poți să îți depui un CV la adresa de e-mail: [email protected].