Autor: Vultur Andrei

Ce este și ce face o S.S.I.F

Educație financiară

Serviciile de investiții financiare privind instrumentele financiare pot fi prestate cu titlu profesional numai de către intermediarii – societăți de servicii de investiții financiare -autorizate de ASF (Autoritatea de Supraveghere Financiară), instituții de credit autorizate de Banca Națională a României, în conformitate cu legislația bancară aplicabilă, precum și entități de natura acestora autorizate în state membre sau nemembre să presteze servicii de investiții financiare de natura celor derulate pe piața de capital. Intermediarii care prestează servicii de investiții financiare în România sunt înscriși în registrul ținut de ASF. În toate actele oficiale, intermediarul trebuie să precizeze, pe lângă datele sale de identificare, numărul și data înscrierii în Registrul ASF.

Deoarece piața de capital este indisolubil legată de societățile de servicii de investiții financiare, funcțiile lor sunt punctuale și se concretizează în:

  • atragerea de capital prin punerea în legătură a investitorilor (celor ce au bani) cu cei care au nevoie de bani (emitenți de titluri – societăți, guverne);
  • funcția de mecanism al prețurilor;
  • transformarea investițiilor în lichidității;
  • proliferarea produselor pieței.

Serviciile și activitățile de investiții reglementate de legea privind piețele de instrumente financiare sunt:

  1. Primirea și transmiterea de ordine privind unul sau mai multe instrumente financiare
  2. Executarea ordinelor în numele clienților
  3. Tranzacționarea pe cont propriu
  4. Administrarea de portofolii
  5. Consultanță de investiții
  6. Subscrierea de instrumente financiare și/sau plasarea de instrumente financiare cu angajament fer
  7. Plasarea de instrumente financiare fără angajament ferm
  8. Operarea unui SMT
  9. Operarea unui SOT

La acestea se adaugă următoarele servicii conexe:

  1. Păstrarea și administrarea instrumentelor financiare în contul clienților, inclusiv custodia și serviciile auxiliare, precum gestionarea fondurilor bănești/garanțiilor și excluzând furnizarea și administrarea conturilor de titluri de valoare la nivelul cel mai înalt.
  2. Acordarea de credite sau împrumuturi unui investitor pentru a-i permite efectuarea unei tranzacții cu unul sau mai multe instrumente financiare, tranzacție în care este implicată firma care acordă creditul sau împrumutul
  3. Consultanța furnizată întreprinderilor în ceea ce privește structura capitalului, strategia industrială și aspectele conexe; consultanță și servicii în materie de fuziuni și de achiziție de întreprinderi
  4. Serviciile de schimb valutar în cazul în care aceste servicii sunt legate de furnizarea serviciilor de investiții
  5. Cercetarea în domeniul investițiilor și analiza financiară sau orice altă formă de recomandare generală privind tranzacțiile cu instrumente financiare
  6. Serviciile legate de subscriere
  7. Serviciile și activitățile de investiții, precum și serviciile auxiliare de tipul inclus în prezenta secțiune sau în secțiunea A privind activele-suport ale instrumentelor, în cazul în care acestea sunt legate de furnizarea serviciilor de investiții sau a serviciilor auxiliare.

Ca instituție cu rol de reglementare ASF emite reglementări privind natura, caracteristicile precum și a modul de derularea a serviciilor de mai sus. Întreprinderea acestora în întregime sau în parte depinde de autorizația din partea ASF și de nivelul capitalului inițial aflat la dispoziția S.S.I.F-ului.

Autorizația acordată de ASF unei S.S.I.F. va menționa expres serviciile pe care aceasta le poate presta conform prevederilor legale și nu poate cuprinde exclusiv serviciile conexe. Intermediarul poate începe activitatea la data acordării autorizației, sub condiția dobândirii calității de membru al unui fond de compensare a investitorilor. Fondul de Compensare a Investitorilor (FCI) este un fond din România înființat 2005, având ca scop colectarea contribuțiilor membrilor și compensarea investitorilor, în situația incapacității membrilor Fondului de a returna fondurile bănești și/sau instrumentele financiare datorate sau aparținând investitorilor, care au fost deținute în numele acestora, cu ocazia prestării de servicii de investiții financiare sau de administrare a portofoliilor individuale de investiții. Compensarea investitorilor se face în limita plafoanelor stabilite în conformitate cu reglementările ASF, plafonul actual este de 20.000 euro.

S.S.I.F. are obligația să respecte condițiile de autorizare, cerințele prudențiale și de adecvare a capitalului stabilite de lege și prin reglementările ASF, pe toată durata desfășurării activității, și este nevoită să notifice sau să supună în prealabil autorizării, după caz, ASF orice modificare în modul ei de organizare și funcționare.

ASF are dreptul să suspende sau să retragă autorizația S.S.I.F., în caz de nerespectare a prevederilor legale, inclusiv dacă nu mai îndeplinește condițiile care au stat la baza autorizației.

În scopul protecției investitorilor, asigurării stabilității, competitivității și bunei funcționări a piețelor, S.S.I.F. este obligată să evidențieze distinct, în contabilitate, sumele primite de la clienți, să deschidă și să utilizeze separat conturi bancare în nume propriu și conturi bancare în numele clienților. De asemenea, instrumentele financiare ale clienților trebuie evidențiate în conturi separate, să asigure păstrarea în siguranță a acestora și să nu facă uz de niciunul dintre instrumentele financiare aflate în custodie sau de drepturile ce decurg din acestea.

Intermediarii trebuie să asigure un sistem de guvernanță corporativă care să asigure o administrare corectă, eficientă și prudentă bazată pe principiul continuității activității. Totodată, trebuie să se asigure că membrii organului de conducere și persoanele care dețin funcții-cheie sunt adecvate, au conștiințele, competențele și experiența profesională necesare postului, și nu în ultimul rând, respectă cerințele privind buna reputație, onestitate și integritate. La rândul lor, persoanele care prestează serviciile și activitățile de investiți trebuie să respecte în mod continuu reglementările stabilite de către autoritățile de supraveghere, iar S.S.I.F-ul în numele căruia activează este deplin responsabil de activitatea prestată de personalul său și de agenții delegați.

 

Andrei Dragos Mihai,

Broker Goldring

Titluri de Stat FIDELIS la BVB

Știri

Cea mai recentă oportunitate de investiții apărută la Bursa de Valori București este emisiunea de Titluri de Stat Fidelis a Ministerului de Finanțe. Sunt în derulare trei oferte, două în lei, R2112A cu o dobândă anuală de 3,5% și o scadență de un an, respectiv R2312A cu o dobândă anuală de 4% cu o scadență de trei ani. Cea de a treia ofertă, R2512AE, este în euro și are o dobândă anuală de 1,85% cu scadență la cinci ani. Oferta se adresează strict persoanelor fizice, rezidente sau nerezidenta.

În mediul public s-au iscat multe controverse referitoare la această emisiune, de aceea am dori să răspundem la câteva dintre obiecțiile apărute.

Prima obiecție se referă la solvabilitate – capacitatea statului de a-și achita/onora împrumuturile luate. Pentru acesta vom compara indicatorul datorie publică în PIB al statului Român cu alte state din regiune.

ȚarăDatorie publică vs. PIB(Iunie 2020)
România41,00 %
Ungaria68,70%
Polonia55,00%
Republica Cehă39,90%

Sursa: https://www.ceicdata.com/en/countries

 

Strict în baza indicatorului din tabelul de mai sus, putem afirma că un împrumut acordat statului Român și Republici Cehe, implică riscuri de solvabilitate mai mici decât un împrumut acordat celorlalte state din regiune.

Oportun ar fi să analizăm și ratele dobânzilor cu care se împrumută statele, este arhicunoscut faptul că Germania se împrumută cu dobânzi negative. Pentru o comparația relevantă ne vom compara cu statele vecine și împrumuturile contractate în Euro.

ȚarăDobândă anuală
România[1]1,85%
Ungaria[2]1,25 %
Republica Cehă[3]1,16 %
Polonia[4]1,19%

După cum se poate observa titluri emise, în Euro, de Ministerul de Finanțe, oferă randamentele cele mai mari.

Un alt mit indică drept mai mare randamentul depozitelor bancare decât cel al titlurilor de stat. În tabelul de mai jos vom analiza randamentul oferit de cele mai mari instituții de credit din România, cu randamentele oferite investitorilor de titlurile de stat.

EmitentDobândă anuală Lei – 1 anDobândă anuală Lei – 3 aniDobândă anuală Euro
Ministerul de Finanțe3,5%4%1,85 %
Banca Transilvania[5]2,5%3,1%0,01%
BCR[6]1,05%1,4% (2 ani)0,01%
BRD[7]1,05%1,65%0%

 

Dobânzile bancare au randamente mult sub randamentele oferite de titlurile de stat, în plus, depozitele bancare sunt mai rigide, în sensul în care lichidarea înainte de scadență duce la pierderea dobânzii. Titlurile de stat fiind listate la bursă, vor putea fii vândute oricând înainte de scadența acestora, de cele mai multe ori la un preț ușor superior o dată cu încasarea dobânzi aferente perioadei deținute. Important de menționat este faptul că veniturile obținute din dobânzile bancare se supun unui impozit pe venit de 10%, pe când venitul generat de titlurile de stat (dobândă și/sau câștig de capital) nu sunt impozitate.

Un alt mit se referă la efectul negativ al inflației. În 2020 inflația prognozată de BNR[8] în România este de 2,7 % și prognoza pentru anul 2021 este de 2,5 %, deci valori mai mici decât randamentele oferite de titlurile de stat. În ceea ce privește inflația în zona Euro prognoza pentru anul în curs este de 0,3 %, iar pentru anul 2021 este de 0,8 %, mult sub dobânda de 1,85 % propusă de Ministerul de Finanțe.

Randamentele atractive oferite de titlurile de stat pot fi observate și dacă comparăm nivelul dobânzilor la care se împrumută Ministerul de Finanțe de la băncile locale, ultimele împrumuturi s-au realizat în următoarele condiții:

  • Valoare împrumut 500 mil. lei, scadență în 2026, dobândă anuală 3,01%[9]
  • Valoare împrumut 1,64 mld. Euro, scadență 2022, dobândă anuală 0,39 %[10]

Dacă achiziționăm titluri de stat Fidelis, randamentul nostru este peste randamentele băncilor.

Warren Buffett spune ”investițiile trebuie să fie plictisitoare și viață palpitantă”, titlurile de stat se încadrează în ”investiții plictisitoare” care ne aduc randamente sigure, cu riscuri reduse, fiind un instrument financiar care nu trebuie să lipsească dintr-un portofoliu diversificat. Acestea pot fi „banda de accelerare” pentru un investitor aflat la început de drum, fiind primul pas în familiarizarea cu piața de capital și baza unor investiții profitabile.

Dacă sunteți client Goldring, puteți subscrie –simplu si rapid– introducând un ordin de cumpărare în platforma de tranzacționare pentru instrumentul financiar dorit. Dacă NU sunteți client Goldring, vă puteți deschide un cont exclusiv online. Nu se percepe niciun comision pentru subscriere, iar oferta este în desfășurare până în 27 Noiembrie.

 

György Demeter,

Broker Goldring

 

[1] https://bvb.ro/AboutUs/MediaCenter/PressItem/Ministerul-Finantelor-Publice-continua-programul-Fidelis-de-emisiuni-de-titluri-de-stat-in-lei-si-euro-pentru-populatie-la-Bursa-de-Valori-Bucuresti-in-urma-succesului-IPO-ului-din-luna-august/5189

[2] https://www.allampapir.hu/

[3] https://tradingeconomics.com/czech-republic/government-bond-yield

[4] https://tradingeconomics.com/poland/government-bond-yield

[5] https://www.bancatransilvania.ro/

[6] https://www.bcr.ro/ro/persoane-fizice

[7] https://www.brd.ro/

[8] https://www.zf.ro/banci-si-asigurari/bnr-scade-prognoza-de-inflatie-pentru-2020-de-la-2-8-la-2-7-iar-19477214

[9] https://www.zf.ro/banci-si-asigurari/ministerul-de-finante-a-imprumutat-joi-500-milioane-lei-de-la-banci-19741992

[10] https://www.zf.ro/banci-si-asigurari/ministerul-finantelor-a-imprumutat-de-la-banci-1-65-mld-euro-printr-19713383

Analiză Portofoliu Goldring

Știri

Rezultatele din primele 9 luni ale acestui an ale companiilor listate la Bursa de Valori București, au fost în scădere la nivel agregat, însă, unele companii precum Electrica, Transilvania Broker, Teraplast, au reușit să ofere rezultate cu mult peste așteptări, fapt ce s-a reflectat și în evoluția prețurilor. Totalul veniturilor companiilor analizate a scăzut cu 14% în primele 9 luni ale anului 2020, în timp ce profitul companiilor a înregistrat o scădere de 58%.

Sinteza rezultatelor pentru companiile urmărite de către analiștii Goldring este următoarea:

  • Rezultate pozitive: EL, TBK, TRP, TEL, M, BVB, ALR
  • Rezultate în linie cu așteptările: SNN, BRD, COTE, AAG
  • Rezultate în scădere: SNP, TLV, TGN, SNG, WINE, BNET, FP, SNP, DIGI, SFG

portofoliu goldring

Referitor la estimările de dividende, companiile din sectorul financiar ar putea conduce topul dividendelor acordate anul viitor. Odată cu revenirea economiei, acționarii acestora ar putea să încerce să recupereze dividendele neacordate (pentru siguranța băncilor) și să vină cu propuneri îndrăznețe. Pe Bursa de Valori București, un exemplu ar putea fi acțiunea BRD. De asemenea, este posibil ca emitenții consacrați cu randamente de dividend ridicate, precum Transilvania Broker, să își continue tradiția de a-și răsplătii acționarii cu dividende semnificative.

Pentru a vedea sumarul rezultatelor înregistrate de companiile de interes pentru investitori, valoarea estimată a dividendelor și recomandarea Departamentului Analiză și Strategii de piață Goldring pentru acțiunile analizate, citește Analiza de Portofoliu în întregime AICI.

 

sursă imagine: pixabay.com

Comisionul 0% – între mit și realitate

Burse Internaționale Educație financiară

Yuval Noah Harari: „Daca primești ceva gratis – tu ești produsul”

Oamenii reacționează în două feluri când vine vorba de a primi ceva gratuit, o categorie este bucuroasă și acceptă fără să pună prea multe întrebări, iar alții sunt mai sceptici și întorc problema pe mai multe laturi, o analizează și într-un final iau o decizie.

În ultima perioadă au apărut tot mai multe oferte de tip „Black Friday” printre intermediarii de pe piețele de capital, oferte care aduc cu ele comisioane zero pentru tranzacțiile cu unele acțiuni sau ETF-uri. În rândurile care urmează vom analiza ce stă în spatele acestor oferte generoase și vom vedea de ce o societate comercială, care urmărește obținerea de profit, își permite politicii demne de o organizație non-profit. Se dorește ca articolul să aducă un plus de informație despre „comisionul 0%”, să înțelegem ”fenomenul” astfel încât atunci când vom fi puși în situația de a alege un broker, să avem la îndemână cât mai multe informații pentru a lua cea mai bună decizie pentru noi.

 

La ce trebuie să fim atenți?

Primul lucru la care trebuie să fim atenți este Spread-ul. Acesta este diferența între cele mai bune oferte de cumpărare și de vânzare. De multe ori cei care oferă comision 0, practică un spread (diferență) mai mare între cotații, ceea ce înseamnă că atunci când vrei să cumperi o faci mai scump decât prețul normal din piață, iar când vrei să vinzi o faci mai ieftin, diferențele fiind încasate de broker.

A doua metodă des întâlnită este practicarea de „Front Running” adică platforma pe care tranzacționezi este doar o interfață, care nu este reglementată de autoritățile de supraveghere financiară, având rolul de a prelua ordinele clienților și contra-cost le transmit unuia sau mai multor intermediari autorizați spre executare. În lumea de astăzi informația are cea mai mare valoare și cine are acces la sute de mii de ordine înainte să ajungă efectiv în piață își poate crea propriile beneficii. Prin Front Running, informația legată de dimensiunea și direcția ordinului este vândută și astfel prețul țintă al acțiunii se poate schimba înainte ca ordinul tău să ajungă în piață.

Tranzacționarea de CFD-uri: o parte din cei care ne ademenesc cu comisioane de tip 0% ne oferă în loc de acțiunea unei companii, un alt instrument, un CFD (Contract pentru diferență – eng: Contract For Difference), care are doar ca activ suport o acțiune a unei companii. Ce este de fapt un CFD? Este un instrument speculativ, care urmează mișcările de piață al activului suport. Când achiziționați un CFD nu cumpărați un activ ci speculați modificarea prețului activului. Trebuie avut în vedere și avertismentul dat de fiecare furnizor de servicii financiare referitor la CFD-uri, care de cele mai multe ori sună cam așa: „Avertisment cu privire la riscuri: CFD-urile sunt instrumente complexe și au un risc ridicat de a pierde rapid bani din cauza efectului de levier. 70-80% din conturile investitorilor de retail pierd bani atunci când tranzacționează CFD-uri cu acest furnizor. Ar trebui să luați în considerare dacă înțelegeți modul în care funcționează CFD-urile și dacă vă puteți permite să vă asumați riscul ridicat de a vă pierde banii.” De cele mai multe ori, companiile care oferă CFD-uri „joacă” împotriva clienților, adică ce pierd clienții este încasat de către broker, aceste venituri acoperind oferta „comision zero”.

Taxe și comisioane mai mari pentru alte servicii. În relația cu un broker, cumpărarea-vânzarea de acțiuni și ETF-uri reprezintă doar o parte din interacțiunea periodică. La unii brokeri anumite rapoarte pot să fie contracost, pot să apară noi taxe precum cele de inactivitate sau să crească valoarea celor existente. Practica a fost împrumutată de la companiile aeriene, unde de multe ori prețul bagajului ajunge să coste cât biletul pasagerului.

Acest comision zero pentru unele instrumente poate fi un „produs cârlig” pentru alte instrumente oferite de broker, la care poate practica un comision mult mai mare. Asemănător unui supermarket, de câte ori am mers să cumpărăm o pâine și când am ajuns la casa de marcat, pe lângă pâine, s-au strecurat și alte produse, poziționate strategic astfel încât să le achiziționăm.

 

Alegerea unui broker este un pas important. Ca toate relațiile și cea cu un broker trebuie să se bazeze pe încredere reciprocă și să fie un parteneriat de tip win-win. Alegerea trebuie făcută în cunoștință de cauză, comisionul e doar o parte a icebergului, cea de deasupra apei, dar trebuie văzută și partea de sub apă, partea care face diferența precum profesionalismul, reputația, onestitatea și existența autorizării și supravegherii din partea autorităților de reglementare.

 

György Demeter,

Broker Goldring